异质预期视角下汇率沟通对人民币汇率预期的影响机制及效应分析——基于彭博调查数据的经验研究

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作  者： 谷宇 郭苏莹
关键词： 汇率沟通 异质性汇率预期 直接干预 变系数面板模型 ARDL模型

摘要：本文在异质预期视角下,提出汇率沟通影响机构交易者汇率预期形成过程的可能机制,并应用彭博发布的人民币汇率预期数据,采用变系数面板模型和ARDL模型考察了汇率沟通对预期水平值及异质

本文在异质预期视角下,提出汇率沟通影响机构交易者汇率预期形成过程的可能机制,并应用彭博发布的人民币汇率预期数据,采用变系数面板模型和ARDL模型考察了汇率沟通对预期水平值及异质性的作用效应,同时比较了央行汇率沟通与直接干预的作用效果.结果表明,汇率沟通对超过50％的机构预期存在显著、合意的政策效应;而直接干预对不同预测区间的汇率预期存在非对称效应.进一步,包含预期异质性、汇率沟通频次和干预规模等变量的ARDL模型的实证结果表明,汇率沟通频次的增加,会增加预期异质性,而直接干预规模的增加会降低异质性.这表明,汇率沟通是基于信号渠道,直接干预是基于协调渠道来发挥作用的.