宋代纸币的运行机制：本位、回赎、战争与通胀

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作  者： 管汉晖 钱盛    北京大学经济学院 北京100871 香港科技大学社会科学学部 香港
关键词： 宋代 本位 回赎 战争 通货膨胀

摘要：本文基于货币史文献和相关历史数据，研究世界上最早的纸币北宋交子和南宋会子的运行机制，重点在阐明政府维持币值稳定的措施，及战争造成的财政压力在货币超发中所起的作用。研究发现

本文基于货币史文献和相关历史数据，研究世界上最早的纸币北宋交子和南宋会子的运行机制，重点在阐明政府维持币值稳定的措施，及战争造成的财政压力在货币超发中所起的作用。研究发现，发行初期，由于本位制度和回赎机制的作用，纸币运行良好。中后期，由于战争频繁，政府不得不诉诸于发行纸币为战争支出融资，回赎机制不再能良好运行，货币超发和通货膨胀不可避免。本文比较了交子实际发行额和严格本位制度下的发行额，发现最高时前者为后者的35.4倍。除缺乏本位制度外，会子的运行机制和流通状况与交子基本相同。