“机会主义”策略在中国货币政策中的运用研究

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作  者： 赵娜 郝大鹏 李力    南开大学经济学院 天津300071 天津大学管理与经济学部 天津300072 南开大学金融学院 天津300071
关键词： “机会主义” 货币政策平滑转换模型 中间目标广义脉冲响应函数

摘要：我国正处于经济结构调整的“新常态”时期，稳健的货币政策应采取“机会主义”策略，同时兼顾产出和通胀的变化以稳定物价水平和经济增长，为经济结构转型升级创造良好的货币环境。本文

我国正处于经济结构调整的“新常态”时期，稳健的货币政策应采取“机会主义”策略，同时兼顾产出和通胀的变化以稳定物价水平和经济增长，为经济结构转型升级创造良好的货币环境。本文基于1993．2014年间我国利率、通货膨胀率和产出增长率的季度数据，构建了平滑转换形式的“机会主义”货币政策规则，估计出包含产出中间目标的我国货币政策的反应函数，并通过广义脉冲响应分析变量之间的动态影响机制。研究结果发现：我国货币政策的调节实际上兼顾了产出增长率和通货膨胀率的变动，并表现出明显的门槛效应和非对称性。而且，利率的调节力度依赖于产出与其中间目标的偏离程度，当产出与其中间目标的偏离较小时，利率对于通胀缺口反应较温和；而一旦产出波动较大时，利率则会做出激烈的反应以期迅速稳定经济。