货币扩张、资本深化与劳动收入份额下降——理论模型与跨国经验证据

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作  者： 林志帆 赖艳 徐蔓华    厦门大学王亚南经济研究院 福建厦门361005 暨南大学经济学院 广东广州510632 中国银行股份有限公司韶关分行 广东韶关512100
关键词： 货币政策 资本深化 劳动收入份额

摘要：是什么因素引发全球范围劳动收入份额的普遍下降？本文尝试从货币政策的角度提供解释：世界各国持续的货币扩张使实际利率下降、信贷规模扩大，因此厂商使用资本品的成本下降，倾向于在

是什么因素引发全球范围劳动收入份额的普遍下降？本文尝试从货币政策的角度提供解释：世界各国持续的货币扩张使实际利率下降、信贷规模扩大，因此厂商使用资本品的成本下降，倾向于在生产中投入更多的资本；如果资本与劳动替代弹性大于1，资本深化将导致劳动收入份额下降。根据理论模型的推导结论，我们基于中介效应检验使用跨国数据证明：无论是在表征短期均衡的动态模型中，M2／GDP与劳均资本上升均显著劳动收入份额，资本深化是货币扩张抑制劳动收入份额的影响途径。分样本回归揭示，以上机理仅对发展中国家成立，部分传导机制对货币政策较为稳健的发达国家与欧元区国家不成立。这说明，遏制货币超发对于维持稳定的宏观收入分配格局具有重要意义。