公债货币化对货币供应量的影响研究——基于国际面板数据的实证分析

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作  者： 邓晓兰 李铮    西安交通大学经济与金融学院 陕西西安710061
关键词： 公债货币化 货币供应量 财政政策 货币政策

摘要：在发达经济体频繁采用大规模公债货币化操作和我国“地方债务置换计划”热议以及“中国式QE”呼之欲出之际，亟需弄清公债货币化对货币供应量有何影响。本文基于货币供给外生和内生理论

在发达经济体频繁采用大规模公债货币化操作和我国“地方债务置换计划”热议以及“中国式QE”呼之欲出之际，亟需弄清公债货币化对货币供应量有何影响。本文基于货币供给外生和内生理论提出假说，选取九个国家和地区的面板数据，实证分析发现：公债货币化对货币供应量影响有限且依赖于信贷资金，但发达国家的公债货币化操作由于具有更强的准备金调控效应、能够有效影响信贷需求且商业银行放贷更加积极，能够显著引起货币供应量增加。据此给出完善货币政策传导渠道、财政货币政策协调配合的建议和“中国式QE”可行性的初步回答。