投资者保护、寻租与IPO资源配置效率

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作  者： 李明 [1] ; 赵梅 [2]
关键词： 投资者保护 寻租 IPO 资源配置效率 IPO定价

摘要：作为一种非生产性活动，资本市场中的寻租行为在一定程度上会导致稀缺资源的扭曲定价和错误配置，降低市场的资源配置效率，并造成社会资源的极大浪费。本文以2007—2012年A股IPO公司为

作为一种非生产性活动，资本市场中的寻租行为在一定程度上会导致稀缺资源的扭曲定价和错误配置，降低市场的资源配置效率，并造成社会资源的极大浪费。本文以2007—2012年A股IPO公司为样本，实证考察了投资者保护、寻祖与IPO资源配置效率之间的关系。研究发现：（1）IPO公司的寻租行为会显著地抬高首发价格，缩短上市前的等待期并有利于首次顺利过会；（2）寻租对上市准入资源配置的影响仅在投资者保护水平较低的情况下成立，而在投资者保护水平较高的情况下，寻租行为并未能产生显著的作用。研究结果表明，投资者保护水平的提升能够有效降低寻租对IPO资源配置效率的负面影响。