金融发展、投资效率与公司业绩

---

作  者： 李春霞
关键词： 金融发展 融资约束 现金流 资本投资 公司业绩

摘要：本文基于1999—2012年中国上市公司的微观数据，考察了地区金融发展水平对企业投资行为和业绩增长的作用机理。研究发现地方金融发展有助于缓解企业的融资约束。相对于国有企业而言，金

本文基于1999—2012年中国上市公司的微观数据，考察了地区金融发展水平对企业投资行为和业绩增长的作用机理。研究发现地方金融发展有助于缓解企业的融资约束。相对于国有企业而言，金融发展对融资约束的缓解作用在民营企业中更为显著；相对于政治关联的企业，金融发展改善融资约束之功效在非政治关联企业中更为显著。我们对事后企业绩效增长的考察表明，金融发展水平的提高会降低公司业绩增长对投资规模的依赖，其作用机制在于融资约束的缓解和代理成本的降低均有助于提高企业的投资效率。以上实证结果为金融发展如何促进经济增长提供了微观证据。