人民币均衡汇率波动的影响因素分析

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作  者： 马国轩 [1] 于润 [2]
关键词： 行为均衡汇率理论 DGP识别 Johansen协整检验 政策性干预

摘要：本文基于行为均衡汇率理论，立足中国国情，分析2003年-2012年影响人民币均衡汇率波动的基本经济因素，特别是政策性因素对汇率变动的影响情况。同时，通过DGP识别的Johansen协整分析，

本文基于行为均衡汇率理论，立足中国国情，分析2003年-2012年影响人民币均衡汇率波动的基本经济因素，特别是政策性因素对汇率变动的影响情况。同时，通过DGP识别的Johansen协整分析，测算均衡汇率水平及错位程度。结果发现：（1）在诸多影响因素中，人民币受政策性因素干预明显。（2）政策调控在取得了巨大成效的同时也导致了沉重的调控成本。（3）近年来人民币汇率对国际市场波动的反应越来越敏感。这些意味着健全完善外汇市场和风险管理体系，稳定人民币汇率均衡水平，平衡政策调控的收益与成本，增强抵御内外突发因素冲击的能力，稳健推动人民币国际化进程等，是人民币汇率制度改革的主要政策目标。