Q理论、融资约束与资产增长异象

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作  者： 黄迈 董志勇
关键词： Q理论 投资摩擦 融资约束 资产增长异象

摘要：近年来，大量的研究发现资本支出同截面股票收益存在负向关系，即著名的“资产增长异象”。本文基于有投资摩擦的Q理论，从理论上分析了“资产增长异象”产生的原因及投资成本对“资产

近年来，大量的研究发现资本支出同截面股票收益存在负向关系，即著名的“资产增长异象”。本文基于有投资摩擦的Q理论，从理论上分析了“资产增长异象”产生的原因及投资成本对“资产增长异象”的影响；并以A股1996—2011年上市公司为样本，用融资约束变量替代投资摩擦，对有投资摩擦的Q理论能否解释“资产增长异象”这一命题进行了实证检验。研究发现：投资成本对总资产增长率、投资增长率、股票筹资净额异象具有显著而稳定的解释力，而对投资与总资产之比、净经营资产异象并不具有显著的解释由