央行最优目标、资本管制与均衡汇率

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作  者： 傅强 孙章杰
关键词： 央行最优目标 资本管制 均衡汇率区间

摘要：本文通过拓展的Ronald Shone动态开放宏观经济模型，建立了央行最优目标函数，并利用动态规划和贝尔曼方程推导出人民币均衡汇率表达式，在一定的资本管制系数下估算了1994年1季度～20

本文通过拓展的Ronald Shone动态开放宏观经济模型，建立了央行最优目标函数，并利用动态规划和贝尔曼方程推导出人民币均衡汇率表达式，在一定的资本管制系数下估算了1994年1季度～2011年1季度人民币均衡汇率区间。结果发现：1994以来央行的相机抉择政策，就人民币均衡汇率来看是行之有效的，没有造成人民币均衡汇率失衡；央行政策选择影响了人民币均衡汇率边界；中国资本项目开放的步伐是适宜的，超前的资本开放或僵硬的资本管制，都会造成人民币均衡汇率的较大失衡；资本项目进一步调整已具备较适宜的宏观经济环境。