境内外人民币远期市场间联动与定价权归属：实证检验与政策启示

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作  者： 严敏 [1] 巴曙松 [2]
关键词： 人民币远期市场 价格发现 汇率定价权 DCC-MGARCH 模型 信息份额模型

摘要：本文运用向量误差修正模型、DCC-MGARCH模型、信息份额模型以及Granger因果检验方法，基于交易相对比较活跃的远期合约日度数据，对2006年11月1日至2010年1月20日期间，人民币对美元即

本文运用向量误差修正模型、DCC-MGARCH模型、信息份额模型以及Granger因果检验方法，基于交易相对比较活跃的远期合约日度数据，对2006年11月1日至2010年1月20日期间，人民币对美元即期汇率市场、境内远期汇率市场和境外NDF市场之间的联动关系以及价格发现机理进行了实证检验分析，研究发现：虽然即期市场存在对境外NDF市场的信息波动，但是由于境内市场的发展滞后以及一定程度的制度约束，境外NDF市场的价格引导力量强于即期市场和境内远期市场，处于市场价格信息的中心地位。